凯发体育官方体育版-腾讯携手网易继续领跑游戏阵营 5G云游戏或为估值续命

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  战“疫”时代,游戏类上市公司普遍取得“超神”的业绩,游族网络三七互娱吉比特等一季度均实现40%左右的营收增长,昆仑万维电魂网络等中报预告增幅更是突破了100%;同时,近日行业龙头腾讯、网易披露的第二季度财报也都有着不俗的表现:像腾讯游戏便实现了40%的营收增长,网易游戏也有20%的增长。

  而在5G云游戏的概念加持下,年初以来游戏股纷纷迎来“戴维斯双击”时刻,包括完美世界巨人网络、三七互娱、游族网络、吉比特等都涨到了大约40倍的PE。这引来很多投资者的担忧:40倍的游戏股还有多大的投资价值?5G云游戏时代的到来,又会在多大程度上颠覆游戏行业的生态呢? 

  40倍PE引发估值焦虑 

  战“疫”时代业绩加持难以常态化

  游戏公司是笔者研究时间最长的一个行业,从开始跟踪至今已有4年多时间,见证了行业2017年涨至40多倍PE,到2018年跌至10多倍PE,再到如今重回40多倍PE的起伏轮回。或许跟踪游戏的新朋友不太了解,其实现在市场对这些游戏公司的评价,与过去几年相比并没有太大的变化,变的通常只是“侧重点”。

  比如三七互娱, 2015年借壳上市后,市场逐步认识到这种依靠“换皮买量”打法的数值型选手的威力。通过将传奇和奇迹类游戏的底层包装成不同的游戏APP,然后以大量投放广告的方式,精准捕获“氪金”值最高的传奇及奇迹类玩家。这么做的好处在于中短期流水比较稳定,业绩不仅仅依赖于爆款,这也是一直以来市场看好它的逻辑;但相对来说公司精品游戏也会少些,因此2018年低谷时市场也曾一度仅给予10倍的估值。

  再例如吉比特,作为当前市场公认“小而美”的游戏公司,贴上“精品化”标签让吉比特享受了将近50倍的估值。但公司成立至今一直保持此种风格,2017年推出的《不思议迷宫》也曾像现在的《最强蜗牛》那般风靡游戏圈,但这类公司始终难以解决如何能够“叫好又叫座”的问题。放眼望去,精品化游戏往往很难像MMORPG那样“氪金”;若没有爆款支撑,上市公司会有很大的业绩压力,2017年、2018年公司的营收增长就只有10%的水平,公司估值也一度下降到10倍的水平。

  因此,对于当下游戏股普遍在40倍的估值水平,笔者对后市整体走势比较担忧。尽管上半年游戏公司普遍斩获不错的业绩,但在相当大程度上是拜疫情下的“宅”经济所赐,就像前几天刚公布最新财报的日本知名游戏厂商任天堂,营收同比大涨108%,净利润同比更是暴涨541%,我们不能把这种特殊情况进行常态化处理。

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责任编辑:逯文云